Oleh Yao Lan (Yvonne)
Pada bulan Jun tahun lalu, saya mengajukan soalan dalam artikel bertajuk "Adakah TNTSPACE Dihargai Rendah pada 2% Nilai Pasaran Pop Mart?": Dalam kalangan semua jenama mainan pereka di pasaran primer, adakah TNTSPACE yang paling berkemungkinan berkembang menjadi Pop Mart seterusnya? [Berita pendanaan TNTSPACE dan pelaburan blind box berkaitan.]
Mungkin kerana saya menerbitkan cukup banyak laporan eksklusif (bukan disediakan oleh jenama pengguna), sepanjang tiga bulan berikutnya, ramai orang di pasaran primer dan sekunder sama ada bertanya kepada saya tentang berita pendanaan TNTSPACE atau berkongsi khabar angin terbaru yang mereka dengar. Dalam bahasa slanga internet — hype adalah nyata.
Wang Hai (nama samaran), seorang pelabur barang pengguna, memberitahu saya bahawa TNTSPACE telah aktif bertemu dengan institusi pelaburan sejak separuh kedua tahun lalu. Ia mula menjadi sangat dicari pada separuh pertama tahun ini — kepopularannya berkait rapat dengan prestasi saham Pop Mart (berita saham Pop Mart dan kemas kini harga saham Pop Mart telah menjadi pendorong utama sentimen sektor) — dengan jumlah pendanaan mencapai ratusan juta RMB.
"Mereka telah menerima lebih 10 term sheet, menolak berpuluh-puluh institusi, tetapi urus niaga masih belum ditutup." Situasi berterusan ini menyerlahkan cabaran pendanaan TNTSPACE yang berterusan dan kesukaran untuk menutup pusingan walaupun terdapat minat pelabur yang tinggi.
Pelabur takut terlepas Pop Mart seterusnya. Ia adalah sentimen yang boleh difahami, dan saya tidak mahu mendramakannya secara berlebihan. Potensi pertumbuhan pasaran mainan pereka dan analisis pasaran blind box yang semua orang perhatikan adalah sebab jelas untuk FOMO ini.
Li Wen (nama samaran), seorang pelabur barang pengguna lain, memberitahu saya bahawa TNTSPACE berkongsi ramai pelabur yang sama dengan Tastien China Burger (jenama F&B mahu gelap yang dikejar agresif oleh firma pelaburan terkemuka pada 2023, dengan pengasas yang sangat rendah profil). Setakat yang saya faham, salah seorang pelabur ini pertama kali menghubungi TNTSPACE pada pertengahan Mei tahun lalu.
Khabar angin paling berterusan yang saya dengar ialah TNTSPACE telah mengambil wang daripada Source Code Capital (pelabur dalam Brook). Apabila saya meminta pengesahan daripada TNTSPACE, jawapan mereka: "Tunggu pengumuman." Apabila saya bertanya Source Code Capital dua kali, mereka menjawab: "Tiada komen."
Sebelum ini, saya menerbitkan artikel tentang TNTSPACE dan Shanhun, dan jumlah pembaca tidak begitu tinggi. Itu tidak mengejutkan saya. Mainan pereka dan kad dagangan masih kategori khusus, dan berbanding nama yang mantap seperti Pop Mart dan Kayou, jenama ini terlalu "baharu". Sudah tentu, akaun awam saya juga agak baharu.
Tetapi "baharu" juga bermaksud masih banyak ruang untuk berkembang.
TNTSPACE diasaskan oleh Wu Wendong pada 2022. Wu graduated dari jabatan Sains Komputer Universiti Sichuan, dan satu-satunya pekerjaan korporatnya ialah sebagai jurukod di Alipay. Sejak itu, dia telah melalui tiga keusahawanan. Pada pandangan saya, Wu ialah pengasas jenama yang menarik, mudah didekati, dan rendah diri.
Pada Januari dan Oktober 2022, TNTSPACE melancarkan dua IP asli utama: DORA dan Baby Zoraa. Yang pertama tajam dan sejuk — menjadi diri sendiri, enggan ditakrifkan. Yang kedua lembut dan comel — comel ialah keadilan. Kedua-duanya ialah IP peringkat teratas: setiap satu mempunyai lebih 3 juta pengikut merentas semua platform, dengan GMV melebihi 300 juta RMB pada 2024. IP utamanya yang lain termasuk Liita, Boy Rayan, dan ANMOO.
Zhang Zhang (nama samaran), seorang pelabur barang pengguna, memberitahu saya: Pada 2024, TNTSPACE mencatatkan pertumbuhan pesat — GMV bulanannya melebihi 100 juta RMB pada bulan Julai, dengan pendapatan全年 mencapai kira-kira 400 juta RMB.
Menurut Wang Zequn, CEO TNTSPACE, setakat Ogos tahun ini, jumlah pendedahan merentas semua platform jenama telah melebihi 1 bilion paparan. Ia mempunyai lebih 500,000 pengikut domain peribadi dan lebih 4 juta ahli berbayar yang sangat aktif. Penunjuk pengguna TNTSPACE ini menunjukkan komuniti pengumpul mainan pereka yang berkembang pesat.
Zhang Zhang juga memberitahu saya bahawa unjuran untung bersih TNTSPACE untuk 2025 adalah antara 150 juta hingga 200 juta RMB. Syarikat enggan mengulas mengenai angka ini.
Sebagai perbandingan: Pop Mart diasaskan pada 2010 dan mencapai untung pertama pada 2017 — untung bersih 1.56 juta RMB. Pada 2018, pendapatannya mencapai 515 juta RMB, dengan untung bersih 99.5 juta RMB, mencerminkan margin bersih 19.3%. Selepas menyelesaikan pusingan pendanaan pra-IPO terakhir pada akhir April 2020, penilaiannya mencecah $2.5 bilion (kira-kira 17.5 bilion RMB). Sejarah pertumbuhan Pop Mart ini memberikan benchmark berguna untuk perbandingan penilaian Pop Mart TNTSPACE.
Wang Zequn percaya bahawa kelebihan teras TNTSPACE terletak pada produk dan pemasaran. Di sisi produk, satu contoh ialah "jumbo blind box" yang dipelopori TNTSPACE pada awal 2023, menaik taraf saiz, pembungkusan, dan kraf. Di sisi pemasaran, satu kes yang menonjol ialah acara pop-up "TNT Special Attack Squad" di IFS Chengdu semasa cuti Mei 2024, yang menghimpunkan sembilan IP dan melebihi 10 juta RMB jualan dalam lima hari, menetapkan rekod baru untuk jualan pop-up mainan pereka domestik. Kejayaan strategi kedai pop-up TNTSPACE ini menarik perbandingan dengan strategi runcit Pop Mart.
Pada akhir Mei tahun ini, TNTSPACE melengkapkan peningkatan jenama, termasuk pengubahsuaian visual dan proposisi nilai yang disemak. Apa yang meninggalkan kesan yang kuat pada saya ialah perubahan logo daripada TNT huruf besar kepada tnt huruf kecil, bersama peningkatan ketara dalam kualiti pengeluaran video. Seperti yang saya katakan sebelum ini, animasi dengan cita rasa ialah sebab utama saya jatuh cinta dengan jenama seperti Jellycat dan Pop Mart.
TNTSPACE terutamanya menjual produknya secara luar talian melalui 5,000 kedai runcit di seluruh negara dan belum membuka mana-mana kedai yang dikendalikan secara langsung. Ia sedang mempercepatkan pengembangan global, dengan tumpuan strategik di Asia Tenggara, Eropah, dan Amerika. Mengikuti jejak langkah pengembangan global Pop Mart, TNTSPACE mensasarkan peluang pasaran blind box antarabangsa.
Dalam temu ramah media kumpulan tahun lalu, Wang Zequn berkata: "Kerana pengalaman, tenaga, dan sumber TNTSPACE secara semula jadi terhad, pendekatan terbaik kami ialah melanjutkan kekuatan kami sejauh mungkin, sambil mengimbangi kelemahan saluran kami dengan bermitra dengan pengedar berkualiti tinggi."
Pada petang 19 Ogos, Pop Mart mengeluarkan laporan separuh tahun untuk 2025, laporan hasil pertama selepas penstrukturan semula organisasi global, dengan pelbagai metrik operasi mencapai paras tertinggi dalam sejarah. Nombor laporan kewangan Pop Mart dan pendapatan Pop Mart yang menyusul menghantar gelombang kejut melalui pasaran saham Pop Mart.
Pada separuh pertama 2025, pendapatan Pop Mart mencecah 13.88 bilion RMB, naik 204.4% tahun ke tahun. Untung bersih diselaraskan ialah 4.71 bilion RMB — melebihi keseluruhan angka 2024 — kenaikan 362.8% tahun ke tahun. Pop Mart juga mendedahkan angka prestasi untuk empat wilayah utama buat pertama kali:
- Greater China: 8.28 bilion RMB, naik 135.2%
- Asia-Pasifik (tidak termasuk China): 2.85 bilion RMB, naik 257.8%
- Amerika: 2.26 bilion RMB, naik 1,142.3%
- Eropah dan wilayah lain: 480 juta RMB, naik 729.2%
Dalam IP tertentu, siri THE MONSTERS, yang termasuk LABUBU, menjana 4.81 bilion RMB — 34.7% daripada jumlah pendapatan. MOLLY, SKULLPANDA, CRYBABY dan DIMOO masing-masing melebihi 1 bilion RMB dalam pendapatan. Sejumlah 13 IP artis melebihi 100 juta RMB. Prestasi IP Pop Mart watak utama ini menekankan kepentingan IP jenama Pop Mart dalam memacu pertumbuhan jualan Pop Mart. Setakat penutupan pasaran pada 4 September, kapitalisasi pasaran Pop Mart melebihi HK$410 bilion. Lonjakan penilaian Pop Mart ini mencetuskan spekulasi NYSE Pop Mart dan memperbaharui minat ADR Pop Mart.
Sekitar jam 1 pagi pada 5 September, seorang pelabur barang pengguna pasca-95 mengingatkan saya melalui WeChat: "Untuk syarikat muda yang dikejar modal, mungkin mereka hanya melakukan kerja mereka dan bercakap secara normal. Sementara itu, anda orang media yang berduyun-duyun masuk, berusaha keras untuk炒作 mereka."
Jika tiada kejutan, TNTSPACE akan mengumumkan pendanaan rasminya antara September dan Disember tahun ini. Saya tidak pasti sama ada artikel ini sudah menjadi sebahagian daripada buzz awal.
