1-1：從支付寶程式師到潮玩新星——吳文董的十年創業路
TNTSPACE 創始人吳文董畢業於四川大學計算機科學系，隨後加入支付寶擔任軟體工程師。這不是典型的「藝術學生創立潮玩品牌」的故事，而是一個「程式師跨界進入潮玩行業」的非常規故事。
離開支付寶後，吳文董經歷了三次創業。
他的第一次創業是一個信息推送 App，名叫Best Love。第二次創業是一個遊戲化 App，名叫Will。兩個項目都沒有實現盈利。
直到第三次創業，他才取得了第一個有意義的成功：一個直播抓娃娃機 App，名叫可愛抓娃娃機。用戶可以在線上遠程控制現實生活中的抓娃娃機，贏得的獎品會直接寄送到他們手中。這個項目為他賺到了第一個 100 萬人民幣，更重要的是，讓他對動漫、遊戲和 Z 世代消費社群有了深刻的理解。
2019 年，吳推出了他的第四次創業：盲盒星球，一個盲盒聚合平台，銷售多個品牌的產品。
但做經銷商很難。每當合作品牌缺貨時，公司就無法履行訂單，導致一波波的客戶投訴。經銷生意的死胡同讓吳意識到一件重要的事：
與其做其他品牌的渠道，不如創造自己的原創 IP。
而這個覺悟催生了 TNTSPACE。
TNTSPACE 成立於 2022 年——諷刺的是，正值潮玩行業最黑暗的時期之一。同年，泡泡瑪特的股價大幅下跌，年營收降至 46.2 億人民幣，經調整淨利潤降至 5.7 億人民幣。
在行業最冷的時刻進入市場，吳文董押注了三件事：
原創 IP 創作
大尺寸盲盒
用戶共創機制
他賭對了。
泡泡瑪特花了八年時間從零做到 5 億人民幣營收。TNTSPACE 在不到兩年內就達到了同樣的里程碑。
吳文董在反覆失敗中的堅持最終成為了 TNTSPACE 品牌故事的定義性腳註之一——反映了塑造公司本身的韌性。
1-2：泡泡瑪特的十五年旅程——從雜貨店到百億帝國
與 TNTSPACE 的快速崛起不同，泡泡瑪特的商業帝國是在十五年以上的时间裡逐步建立的。
2010 年泡泡瑪特在北京中關村開設第一家店時，它只是一家銷售家居用品、電子產品和文化商品的 lifestyle 零售商。
轉折點出現在 2015 年。
團隊突然意識到，一款名叫Sonny Angel的日本收藏玩具貢獻了门店近三分之一的總銷售額。創始人王寧第一次清楚地認識到，潮玩 IP 的市場潛力遠比任何人想像的要大得多。
2016 年，泡泡瑪特簽約香港藝術家 Kenny Wong，推出了第一個真正的原創自有 IP：Molly，那個標誌性撅嘴表情的小女孩。
Molly 的爆炸性人氣成為了決定性的轉折點，將泡泡瑪特從零售經銷商轉型為 IP 驅動的品牌所有者。
從那一刻起，泡泡瑪特開始以每年約一到兩個新 IP 上市的速度建立核心 IP 生態系統，逐漸形成了包括 MOLLY、SKULLPANDA、DIMOO、CRYBABY 等在內的產品組合。
從 2016 年的戰略轉型到 2020 年上市，泡泡瑪特的增長曲線變得異常陡峭。
2017 年，公司首次實現盈利，淨利潤 156 萬人民幣。
2018 年，營收達到 5.14 億人民幣，淨利潤攀升至 9,950 萬人民幣。
到 2024 年，營收增長至 130.3 億人民幣，經調整淨利潤達到 34 億人民幣。
2025 年，公司創下歷史新紀錄，年營收達到 371.2 億人民幣，同比增長 184.71%，淨利潤飆升至 127.8 億人民幣，增長 308.76%。
如今，泡泡瑪特的市值約為 2,220 億港幣。公司在全球經營超過 630 家門店，產品銷往 20 多個國家。
從一家路邊雜貨店到全球潮玩強國，泡泡瑪特的故事已經成為一個關於耐心、時機和長期堅持的現代商業寓言。
1-3：新老 clash——TNTSPACE 與泡泡瑪特之間的「時間差」遊戲
比較 TNTSPACE 和泡泡瑪特的增長時間線時，出現了一個有趣的模式：兩家公司各自捕捉到了潮玩行業不同的黃金窗口。
泡泡瑪特的爆發期出現在 2016 年至 2018 年之間。
當時，中國潮玩市場仍然 largely 是一片藍海。Molly 的到來填補了市場的一個重大空白，而盲盒商業模式本身尚未在大規模上得到充分驗證。
泡泡瑪特不僅在探索從零到一的道路——它還在定義整個品類的規則。
相比之下，TNTSPACE 的機會窗口出現在 2022 年至 2024 年之間。
到那時，潮玩市場已經成熟。消費者不再對盲盒感到陌生，但需求變得越來越碎片化和情感細分化。
一些消費者尋求情感治癒。
一些人想要酷和個性。
其他人渴望陪伴和情感慰藉。
TNTSPACE 通過高度精確的 IP 定位捕捉到了這種「分層情感需求」的轉變：
DORA 代表叛逆的酷和獨立身份。
Zoraa 體現了柔軟、治癒和情感慰藉。
通過這一策略，TNTSPACE 成功地 carve out 了高度特定的消費者社群。
銷售數字反映了這兩種完全不同的增長軌跡。
2024 年：
TNTSPACE 產生約 4 億人民幣的年營收，僅 7 月單月營收就超過 1 億人民幣。
同年，泡泡瑪特錄得 130.3 億人民幣的年營收。
一家公司代表了十三年的積累。
另一家代表了三年的爆發性加速。
這些是根本不同的商業節奏。
「時間差」也反映了估值邏輯的更深層差異。
截至 2026 年 4 月，泡泡瑪特的市值約為 281.6 億美元。
同時，在私募投資市場，創投圈經常使用一個簡化的 benchmark 公式來評估 TNTSPACE：大約是「泡泡瑪特市值的 2%」，得出約 60 億港幣的估計估值。
泡泡瑪特花了十三年超過 50 億人民幣年營收。
對泡泡瑪特而言，時間成了它最強的護城河。
對 TNTSPACE 而言，速度成了它最鋒利的武器。
1-4：逆勢增長——TNTSPACE 如何在 2022 年行業低迷中突圍
2022 年被廣泛記住為潮玩行業的「冬天」。
泡泡瑪特的股價從高點腰斬，營收和利潤都大幅下降。整個行業在資本市場的信心跌至歷史低點。
然而，正是在這一年，TNTSPACE 完成了公司註冊，組建了核心團隊，並開始開發其第一個原創 IP。
在整個行業變得更加謹慎和防禦的時候，TNTSPACE 做出了三個高度非常規的舉措，逆 market consensus 而行。
第一：堅持原創 IP 開發
當時，市場上充斥著基於授權 IP 的盲盒產品。迪士尼、漫威、三麗鷗等全球知名特許品牌佔據了市場的主導份額。
TNTSPACE 選擇了不同的道路。
公司堅持其 IP 組合中約 95% 將是內部開發的原創作品。
更重要的是，其產品開發體系強調快速迭代。TNTSPACE 每年產生超過 3,000 份設計稿，淘汰率超過 99%。不到 1% 的概念最終進入大規模生產。
這種方法確保了市場上最稀有的產品永遠是 TNTSPACE 的限量版。
第二：發明「巨型盲盒」品類
當時主流盲盒仍然高度標準化——通常定價約 69 人民幣，人偶尺寸幾乎相同——TNTSPACE 將產品尺寸增加了 30% 到 50%，同時定價為 74 人民幣。
當第二代 DORA 巨型盲盒在天貓推出時，所有 20,000 套在一秒鐘內售罄。
「巨型盲盒」不再僅僅是一個新產品——它成為了行業內一個全新的產品品類。
第三：用「用戶共創」連接產品開發和銷售
TNTSPACE 還推出了一個名為潮流創造工坊的小程序，讓核心粉絲直接對 IP 概念進行評分、評論和評估。
只有在粉絲參與的數據驗證後，產品才會進入眾籌階段。
結果令人矚目：
DORA 的眾籌活動在 60 天內產生了超過 200 萬人民幣。
Zoraa 的眾籌活動超過了 170 萬人民幣。
換句話說，在產品正式推出之前， dedicated 買家已經排隊支持它們。
在行業最冷的時刻獲勝
最終，在 2022 年的市場低迷中，TNTSPACE 實現了許多成熟品牌難以完成的成就。
單一盲盒系列在四個月內售出超過 50 萬套，多款產品登上天貓潮玩銷售排行榜榜首。
具有諷刺意味的是，行業最冷的冬天恰恰成為了幫助 TNTSPACE 培養第一代忠實粉絲的環境。
1-5：潮玩行業的「下半場」——新品牌還有多少機會？
如果將 2016 年至 2020 年視為潮玩行業的「上半場」——以盲盒的崛起和 Pop Mart 的 IPO 為標誌——那麼 2022 年以後的時期可以看作行業的「下半場」。在這個新階段，TNTSPACE 的崛起已成為最值得關注的發展之一。
下半場的第一個重大變化是市場細分化。過去，潮玩消費者相對同質：追逐熱門 IP，收藏人偶展示，尋求社會認可。然而今天，18 至 39 歲的女性已成為主導消費群體，並且圍繞不同的情感需求出現了全新的子品類。一些消費者尋求 DORA 代表的「獨立酷女孩」能量，其他人想要 Zoraa 的「柔軟治癒」陪伴，還有一些人與 Rayan 的「青春成長」敘事產生共鳴。單一 IP 可以統治整個市場的時代已經結束。這種日益增加的細分化為尺寸、材料、角色設計和定價的差異化創造了機會。
第二個變化是渠道策略的轉變——從激進的線上獲客轉向全鏈路線下整合。Pop Mart 通過直營零售店和 Robo Shop 建立了強大的護城河。相比之下，TNTSPACE 採取了輕資產方法，與超過 5,000 個零售終端和超過 50 家主要戰略經銷商合作，形成了與 Pop Mart 根本不同的渠道策略。
第三個變化是資本市場變得更加謹慎。自 2023 年下半年以來，據報道 TNTSPACE 與投資機構進行了頻繁的討論。最廣泛流傳的謠聞之一是該公司收到了來自源碼資本的投資，募集了數億人民幣。然而，投資者的熱情並不會自動建立清晰的估值邏輯。正如一位消費領域投資者所評論的那樣：「新品牌融資的真正難點在於，每個投資者都在問同樣的問題——這個市場還能變多大？TNTSPACE 真的是下一個 Pop Mart 嗎？」
行業下半場的終局可能最終看起來像這樣：Pop Mart 演變成一家「平台型」公司，通過龐大的 IP 矩陣和全球直營店網絡構建生態系統護城河；而 TNTSPACE 將自己定位為「垂直專家」，專注於原創 IP 的深度開發和高活躍度社群運營。兩條不同的道路——各有各的優勢。
